近期市场延续震荡回调走势，多数板块跟风下行，赚钱效应降低。在震荡市中，前期强势板块中资金流入较为明显，而部分受益产品涨价的行业开始获得市场关注。

有分析指出，虽然近期能源股波动加大，但在需求增加推高产品价格背景下，相关行业公司业绩有望超预期，建议投资者关注石油、天然气、煤炭等受益涨价的板块。

A

石 油 :需求扩大助推业绩增长

2020年上半年，受油价回升及疫情逐步控制影响，石油石化行业实现营业收入为30143亿元，同比增长27.1%;实现归母净利润 1273 亿，同比大增434.9%，归母净利润由负转正，并远高于2016-2020年同期水平。

经济稳步复苏，当前的原油需求增长性将继续保持，若原油供应端不出现较大变动，油价中枢有望继续上移。申港证券分析师曹旭特指出，四季度，石油市场供需错配预计将得到强化，上游油气价格上涨有助于推动炼油毛利以及化工品价差扩张，大炼化盈利稳定性将有望增强。原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，而在原油价格上升的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，导致化工品价差呈持续扩大的趋势。国内新建大炼化装置化工品产出增多，盈利稳定性增强。

光大证券分析师吴裕指出，在新冠疫情的缓解态势下，需求端持续上行，OPEC+维持原增长计划，供需缺口助推国际油价再创新高，强烈看好中国石油及石化产业链。并认为202年油价中枢同比仍将有较大涨幅，故依然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链，建议关注如下标的：第一、上游板块，中国石油、中国石化;第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科;第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。

潜力股精选

中国石化(600028)业绩大幅好转

公司上半年归母净利润391.53亿元，同比增长621.54亿元，实现扭亏为盈。成品油、化工产品、天然气市场需求大为好转，价格同比回升，受此影响公司的销量和销售价格同比上升，是业绩大增的主要原因。平安证券指出，公司受油价和化工品价格的抬升以及产品需求的恢复，各个业务板块均获得了较为可观的同比增长，尤其是上游段油气生产和炼油显著好于中下游段化工和销售。上半年资本开支579亿元，完成全年计划资本开支的35%，下半年公司将继续在油气田建设、油气储运工程、炼化升级改造、化工新产品开发等方面加强建设。

中海油服(601808)

公司上半年营收与归母净利润均有所下滑，主要系作业启动推迟进而引起装备作业量及使用率同比下降，二季度情况已有所缓解，预计下半年公司整体作业量有望持续提升。华泰证券指出，公司基本面有望持续改善全球经济持续复苏有望促进原油需求增长。油价维持高位震荡，油公司上游勘探开发资本支出增加提升可能性，油田服务市场或将缓慢复苏，油田服务装备利用率处于低位的情况也将有所缓解，同时国内油田服务市场需求保持稳定。下半年行业景气度有望持续改善，装备作业量有望持续提升，带动公司营收及利润稳步增长。

恒力石化(600346)

公司背靠大炼化，进军锂电隔膜等新材料行业。公司与全球锂电隔膜龙头SKI具备相似的大炼化基因和全产链优势，子公司康辉新材料现已整装待发，强势进军锂电隔膜等新材料行业，坚定看好公司迈向新能源蓝海市场。开源证券指出，公司与SKI&SKIET发展路径高度相似，与之对比，公司具备相似的大炼化基因和更出色的聚酯新材料全产业链优势，且公司原材料齐备、资金实力雄厚、技术工艺积累扎实，当前康辉新材料全力进军锂电隔膜行业有备而来，看好公司将迎来价值重估。据测算，2023年公司新材料板块利润贡献近40%，公司将在新材料驱动下迎来“二次腾飞”。

荣盛石化(002493)

公司已成石化和化纤行业的龙头企业。伴随浙江石化一期投产业绩再上新台阶，目前二期第一批装置常减压和公用工程已经投入运行，其余下游装置稳步推进，二期的量增驱动指日可待。东北证券指出，通胀背景下原油短期处上行周期，不 过 伴 随 未 来 页 岩 油 的 逐 步 回 归 、OPEC +供应边际宽松和流动性边际收紧，预计明年布油中枢于65-80美元/桶宽幅震荡，而长期还存再回调空间，未来炼油板块利润存潜在弹性。PTA600万吨/年逸盛新材料稳步推进，低加工费有助于赚取行业超额收益;同时聚酯端因产能增速较低，供需好转，有利于享受产业链利润再分配。

B

天 然 气 ：行业景气度持续高走

国际天然气供应趋紧加之第四季度即将来临，北半球即将进入冬季，取暖需求前景乐观助推天然气价格持续上涨。二级市场中，随着产品价格上涨预期强烈，相关概念股有望量价齐升，建议投资者关注。

可以看到，2021年6月以来，我国天然气行业呈现出淡季不淡的特征。光大证券分析师吴裕认为，海外天然气成本的上涨成为我国此次天然气价格上涨的重要推动力。在海外天然气价格短期内难以回落的背景下，此次天然气价格上涨持续性比2018年气荒时更强。随着冬季传统旺季来临，天然气需求将进一步提升，海外天然气行业供需错配或将加剧，海外天然气价格有望持续上涨。

过去十年，全球的天然气一次能源占比得到大幅提升，考虑到其能源的清洁性，未来天然气将在新型电力系统中充当重要的补充角色，其一次能源占比有望进一步提升。西部证券分析师杨晖指出，参考十四五规划，未来我国每年将新增20-30Bcm的天然气需求，主要由工业燃料、城市燃气、发电需求推动。“煤改气”还将持续推升工业燃料、城市燃气的需求，天然气装机量未来也有望保持快速增长。

在需求推动下NYMEX天然气价格持续上涨，建议关注受益标的新天然气、宝丰能源、广汇能源、新奥股份、深圳燃气等。

潜力股精选

新天然气(603393)煤层气业务有望持续放量

公司为新疆本土的大型城市燃气运营商服务商。受益于国际能源和LNG价格上涨的持续利好，国内新冠疫情的良好控制，天然气市场强劲而持续的需求，煤层气的产能及量价持续向好。公司与中石油昆仑燃气资产合作后，将中石油的资源、专业优势和公司的市场化优势充分融合完善，城市燃气业务经营效能明显提升。公司立足新疆城市燃气，通过持有亚美能源50%以上股份进入煤层气业务，亚美能源未来煤层气业务有望持续放量，与同类公司相比具有较高的成长性，且规模效应与管理提升将带动成本进一步下降，看好公司未来成长。

广汇能源(600256)

公司作为国内能源领域的领先企业，目前已形成完整、配套的多产业链布局。2021年公司三大主业共迎行业全面高景气，各板块盈利能力均获得大幅提升。开源证券指出，公司重点布局天然气业务，每年规模稳步增长，盈利能力不断增强。受益此轮天然气涨价潮，公司贸易气套利空间有望提升。此外，公司启东LNG接收站三期项目于2021年进入产能全面释放阶段，量价齐升有望大幅提升业绩。未来公司启东LNG接收站当前周转能力为300万吨/年，至2022年将扩建至500万吨/年，至2025年将扩建至1000万吨/年，长期业绩增长有保障。

新奥股份(600803)

公司把握国内天然气需求快速增长的战略机遇期，上下游并举，业务量大幅增长。上半年总销售气量175亿立方米，同比增长 26%，占中国天然气消费量9.6%，其中直销气量达14.6亿立方米。平安证券指出，公司为超过2400万个以上住宅用户和19万个以上的工商业用户提供天然气销售业务，围绕天然气公司还为客户提供多种智慧产品，包括磁阀报警器、采暖炉、水表、燃气表等，为用户打造智慧家居。此外公司积极布局生物质、氢能和地热等领域。公司定位于综合能源供应商，为客户提供低碳清洁能源，助力国家双碳战略。

深圳燃气(601139)

公司2021年上半年城燃业务收73.46亿元，同增48.76%，增长最快为燃气接驳业务，实现收入17.25亿元，同增121.15%，主要受益于城中村及工商业用户拓展。东吴证券指出，公司与东方日升关于收购斯威克50%股份议案分别获得股东大会审议通过。斯威克为全球领先光伏胶膜供应商，有效产能为3.6亿平方米/年，2020年市场占有率17.81%，位居全球第二。公司收购斯威克计划助力公司加速向清洁能源综合运营商转型，同时积极拓展光伏、供热等综合能源类项目，发展创新智慧业务，推进管道检测、燃气设备制造、智能燃气表、燃气气具品牌等智慧服务的拓展。

C

煤 炭 ：开启估值提升新行情

煤炭公司2021年三季度业绩受益于煤价持续走强，有望实现高环比、同比增长。华泰证券分析师王帅还预计四季度动力煤价格将维持高位，年底或因供应短缺进一步走高，重申对中国煤炭行业“增持”的投资评级。

据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。持续的补库行为将对煤价形成有力的支撑。

开源证券分析师张绪成表示看好煤炭行业下半年业绩进一步改善，三季度、四季度业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，持续看好煤炭板块表现。

煤炭价格涨势将得到延续。兴业证券分析师王锟指出，需求方面，全国多地发布能耗“双控”通知，受此影响，预计短期内能源需求将有所缓和。但是，冬季供暖刚需仍在，且库存出现进一步下降，补库对煤价仍有支撑。供给方面，煤矿安监形势趋严，产能释放有限，供给难有大幅增加。综上，预计短期煤价或有调整，但高位运行的趋势仍可持续。建议投资者关注陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能等。

潜力股精选

陕西煤业(601225)产量增速行业领先

公司是陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产唯一上市公司，拥有显著的平台优势。自A股上市以来，陕煤集团对上市公司的发展提供了有利支持，主要表现在优质资产注入、劣质资产剥离方面。在建矿井建成后，如全部注入上市公司，届时公司业核定产能将增长22.72%。信达证券指出，公司享供给侧改革政策红利，所在的陕北、彬黄矿区原煤产量不断攀高。公司发挥资源、技术等优势，逐步释放优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015年至2020年，公司原煤产量复合增速为2.64%，其中2020年公司原煤产量1.25亿吨，同比增加约1000万吨，增长率8.74%，领先于行业。

淮北矿业(600985)

公司业绩开始逐步好转，焦煤方面，山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案(2021—2022年)》，将退出煤炭产能3400万吨/年，由于退出矿井均处于焦煤产区，因此焦煤供给有望收缩。安信证券指出，公司作为华东地区焦煤龙头，信湖矿建设稳步推进，预计将于2021年投产，有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。焦炉煤气综合利用制甲醇项目预计将于2021年10月完工，化工品产量有望增加。焦炭行业持续退出产能。同时，在国际油价走高背景下，化工品价格同样有望回升，公司业绩有望持续释放。

中国神华(601088)

公司二季度业绩超预期，主要受益于煤炭业务量价齐升，同时运输、煤化工业务对业绩增长均有贡献。考虑到下半年煤价或将持续偏强运行，利好公司业绩释放。开源证券指出，上半年公司产销量均有较明显增长，主因保供支持下公司产能积极释放。此外，非煤业务整体向好，“电运化”增量显著。考虑到产地及进口端增量释放有限，预计下半年供给偏紧运行，对煤价形成较强支撑。同时，政策保供力度加大对于龙头煤企产量形成保障。看好公司在量价支撑下的全年业绩表现。基于稳中有增业绩预期，公司持续稳定的高分红也进一步凸显龙头煤企的长期投资价值。

兖州煤业(600188)

受煤化工产品价格上涨、公司在建项目投产以及收购集团资产的影响，煤化工板块对公司收入和利润的贡献大幅增加。2021年上半年，煤化工板块贡献收入169.43亿元，同比增长109.98%，占合并前收入的比重为25.92%，占比提升18.9个百分点。贡献营业利润26.64亿元，同比扭亏增盈，占营业利润的比重达到34.04%。华金证券指出，受全球煤炭市场复苏，澳煤价格下半年加速回升，参考NEWC价格的上半年均价为76.67美元/吨，7月-8月均价为160美元/吨，创2008年7月以来新高，预计澳洲板块盈利能力恢复性增长成为主要利润增长点。

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