美股上周继续在冲击新高的道路上缓慢前进，强劲的财报季、大规模基础设施法案的通过以及物价压力的有望见顶提振了市场情绪，与经济密切相关的周期性板块卷土重来，不过最新消费者情绪指数显示疫情等因素正在打压潜在复苏前景。

在不少机构眼里，未来业绩增长将继续成为美股向上运行的主要动力，利空因素对经济的影响只会在短期内造成市场波动。

“具有广泛性的令人震惊的信心丧失”

经过数月艰难谈判，上周美国参议院通过了价值1万亿美元跨党派基础设施一揽子计划，有望为现有联邦公共工程项目提供资金，用于修建道路、桥梁等交通基础设施，更新完善供水系统、电网和宽带网络等，如果法案最终在众议院获得通过，将有力支持美国经济在后疫情时代的扩张动能。

然而迅速传播的“德尔塔”变异毒株正在给复苏前景，特别是民众的信心带来打击。密歇根大学8月消费者信心指数意外大幅回落至2011年以来最低水平。历史数据显示，过去50年中该指数只出现过两次类似的调整，分别是2008年四季度金融危机彻底爆发以及去年4月因疫情造成的首轮封锁。密歇根大学调查首席经济学家科尔丁(Richard Curtin)对这一数据的解读为“具有广泛性的令人震惊的信心丧失”。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示，疫情卷土重来正给消费需求带来了巨大的下行风险。可以看到人们已经开始变得谨慎，比如航空公司的预订量正在减少，取消的航班也在增加，餐饮娱乐等行业同样受到波及，经济动能受到冲击。

凯投宏观经济学家亨特(Andrew Hunter)针对数据亦指出，消费者的反应说明新一轮疫情可能对经济造成比此前预期更大的拖累。经济复苏显示出一些降温迹象。在过去两周内全美新增病例增加了一倍，达到了六个月的高峰。在供应链持续中断的同时，整个服务业的劳动力短缺也持续存在。

从消费调查的分项指标看，现在美国人对从个人财务到通胀和就业等各方面的前景都有所担忧。数据也印证了此前纽约联储的消费者调查，7月，美国消费者对未来12个月通胀预期中值为4.8%，维持在纪录高位水平。对未来三年的通胀预期则从6月的3.6%上升至3.7%，继续刷新2013年8月以来纪录。同时随着政府财政补贴效应减弱，未来三个月认为自己无法支付最低债务的平均比例上升至10.4%，高于过去12个月的平均水平，物价上涨可能会在短期内抑制美国家庭的消费欲望。

施瓦茨向第一财经记者分析道，有关通胀的故事并未结束。最新的CPI数据为美联储鹰派和鸽派都提供了弹药，这可能会在9月的议息会议上继续引发激烈的辩论。与一年前相比，物价继续以惊人的速度增长，虽然通胀率峰值可能已经过去，但物价压力释放可能比美联储预期更久，这也为美联储政策收紧提供了重要依据。

从近期美联储官员的讲话看，主张尽快调整资产购买计划的鹰派人数正在上升，然而美联储内部的分歧也意味着最终决定可能仍然需要关键性证据的支持。第一财经记者注意到，多家华尔街机构在评估本月消费者信心指数表现时普遍认为，如果担忧情绪最终转化为未来几个月经济活动减弱，美联储可能会暂缓原本渐行渐近的“减码”计划。

投资者情绪修复机构乐观

相对于经济数据反映的负面信号，美股市场在财报季和基础设施法案通过的推动下持续走高，连续录得资金流入。基金分析公司理柏(Lipper)数据显示，美国股票基金上周吸引了26.7亿美元的资金回流。美媒投资者调查显示，经历前期恐慌释放后目前情绪指数已经回到了中性区间。

市场板块轮动现象再现，在基建计划获得参议院通过的背景下，与经济挂钩的价值型股票基金获得关注，其中金融板块获得14亿美元净买入，行业涨幅超越能源成为今年美股最佳板块。Ally Invest首席投资策略师贝尔(Lindsey Bell)在报告中写道，有关基建计划的消息重新燃起了人们对未来几年经济稳定增长的希望，并点燃了周期性股票交易的势头。一些周期性行业的比较价格趋势有所改善，尤其是金融板块。

未来企业业绩的持续释放预期成为了不少机构看好未来市场的重要原因。据Refinitiv数据，近80%的美国上市公司二季度的利润超过了市场预期，平均同比增长130%，这可能仅仅是开始。瑞士信贷上周将标普500指数2022年底目标位上调至5000点，该行首席股票策略师兼定量研究主管戈卢布(Jonathan Golub)指出，过去五个季度，机构都严重低估了美股整体每股收益(EPS)，预计这一趋势还会继续，不过短期内投资者需要应对疫情死灰复燃以及美联储减码等问题调整，波动性风险依然存在。他认为旺盛的市场需求和企业定价能力将维持业绩持续上升的趋势，失业率下降和薪资增长也会对消费者支出带来提振。

瑞信因此成为了目前对美股最乐观的机构。高盛上周刚刚将明年标普500指数的目标位上调至4900点，盈利增长同样是这家华尔街巨头看多美股回报率的主要驱动因素，同时无论是政府刺激和税率的不确定性，还是美联储即将逐步退出量化宽松，所有这些都可能只会在短期内影响市场。

汇丰财富管理认为， 尽管7月份美国CPI保持在年率5.4%的高位，但10年期美国国债收益率低位运行表明市场在通胀问题上并未引发恐慌，目前的焦点依然是疫情。与此同时，市场似乎已经习惯于美联储政策收紧的讨论，投资者未必会因为美联储转向而惊慌失措，因为联邦公开市场委员会(FOMC)与市场的沟通依然顺畅。

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