最近市场震荡运行，市场主线并不明显。投资者感觉经济前景不明朗，投资方向难以把握。

从宏观经济角度看，2022年上半年疫情对经济运行产生了一定程度影响，下半年又有其他因素扰动的担忧。在整个宏观环境偏弱情况下，市场可能仍然以震荡为主。

政府对经济的把握比较到位，对经济增速的定力较足。如大家感受的一样，上半年经济偏弱主要是国内疫情反复影响了二季度GDP表现。疫情修复之后，央行保持流动性充裕，政府推动基建项目推进，落实财政到位，努力稳住二季度经济，二季度的社融增速较高。从下半年政策维度看，政府在不透支未来增长潜力的前提下，将较好运用财政政策，让有余力的省份更多发力，而非全面推动。

下半年经济的扰动因素依然较多。首先，房地产放缓对经济影响较大，当前一些房地产企业的资金链比较紧张，政策应对上以确保房企按时交房为主。其次，进出口增速去年的基数较高，尽管7月份数据韧性依然较好，但下半年同比增速下滑或是大概率事件。第三，国际形势依然复杂，美国对我国高端技术的限制领域逐渐扩大，对其他方面的挑战不断加码，对我国半导体和两国交流不利，但反过来会促进国产化的推进。

展望下半年投资方向，我们认为，需要寻找值得坚守的价值方向，从长期投资价值和受经济影响较少的板块中发现投资机遇。

从技术发展和我国需求推动看，光伏、风电、新能源车都是长期发展的价值方向，全球气温提升是全人类面临的共同问题，能源结构化改进和双碳承诺都需要新技术和新能源来实现;虽然中美气候合作可能放缓，但我国能源安全和能源结构优化将继续推进。

国际地缘摩擦对军工主题的投资价值形成极大助推力，我国军工产业的业绩在未来几年大概率保持较高增速，军工整体受宏观经济影响较弱。

随着国外对我国科技封锁力度加大，实体和产业角度将进一步加大国内技术的推进，并急切实现技术突破，半导体的技术进步和国内替代都将加速。

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