风口退去，万澜寂静。

IPO、收并购，作为曾经搅动物管江湖的大事件，已经从往年的车水马龙变成了如今的门可罗雀，消息人士和匿名人士出场的机会更少。

据不完全统计，2021年，递表物企（包含二次递表）高达25家，单是上半年就有11家，全年成功上市的也接近一半之数。

而2022年至今，递表物企（包含二次递表）递表物企虽然也达到了9家，但上市的仅有3家，力高健康生活、金茂服务和东原仁知，失效的更多。

风口滑落，IPO难度增加，曾经香饽饽的房企二次增长曲线几成鸡肋，食之无味，弃之可惜。

所以有些首轮折戟的物企干脆放弃再次递表。

如有小米战投的俊发七彩生活，在第一次递表失效后，便果断放弃，注册资本也从1.8个小目标骤减至1000万元，摆明不玩了。

物管圈不比地产圈，后者有众多国资进场救助，前者只能寄希望于关联方早点康复和行业健康指数提升。

至于外力救助，最近来看，只有国资属性的华润万象生活小试牛刀，先后拿下了禹州物业和中南服务，解了后者燃眉之急。

在房地圈物管圈萎靡不振的时候，国资房企、物企成了ICU病企的救生筏。

曾经占据C位的民企，已逐渐被国企抢了麦，白衣骑士还是要看国字头。国资不但救场，而且接连下场。

6月10日晚间，平静了2个月物企IPO频道，迎来中湘美好生活服务递表。这是在万物云之后，年内第二家递表的国资物企。

如果说此前物企递表的勇气是梁静茹给的，那么中湘美好生活服务的底气则是由国资委背书。

资料图片仅供参考

股权穿透显示，中湘美好生活服务大股东为湖南建工集团有限公司，持股85%。湖南建工集团又由湖南建工控股集团有限公司100%持股。而后者大股东为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会，持股81%。

所以，中湘美好生活服务是根正苗红的国资物企。

据招股书披露，其在管面积约950万平方米，规模上属于最小的国资物企。而营收3年复合增长率约为15.1%，也并不突出。

除了国资属性外，其收入结构优势较为显眼。其他大部分物企上市前都是关联方贡献占大头，而中湘美好生活服务却是独立第三方挑大梁。

数据显示，其独立第三方和关联方收入贡献占比分别是60.8%、39.2%。在勿爷看来，这的确有点独立，此优势也就金科服务等个别物企上市前展现过。

一般而言，国资物企爆雷的风险几乎为0，中湘美好生活服务独立性如此高更加安全。

不过安全归安全，其质地还有些许问题。而问题往往是自身业绩指标差强人意，如招商积余上市几年来，盈利能力一直行业垫底，而中湘美好生活服务也未能打破这个魔咒。

2019年、2020年和2021年，中湘美好生活服务的净利率分别是：

7.5%、7.9%和8.9%，只有个位数，很国企。

其整体毛利率分别为20.6%、21.4%，以及23.7%，也低于30%的行业均值。

究其原因是其主营业务方向所致。和其他同行主打物管收入、非业主增值服务收入和社区增值服务的老三样物企不同，中湘美好生活服务则是瞄准了城市服务的蓝海，把“老三样”打包为城市生活服务，另新增了城市运营服务和城市更新服务。

根据招股书数据，以老三样为基础的城市生活服务2021年毛利率达到了40.3%，而其他两个板块城市运营服务和城市更新服务只有15.9%和19.2%，队友不给力拉低了整体毛利率。

除了盈利水平弱了点外，其外拓中标率也有点低。其中城市运营服务和城市更新服务的中标率较去年大幅下降。另外收款率、续约率和保留率也有走低的趋势。

综上，中湘美好生活服务有国资委背书，收入结构合理，更是瞄准了城市服务赛道，若一切顺利，未来城市服务领域肯定有其一席之地。

但其规模不显、增速缓慢、盈利能力低下，外拓中标率起伏不定，也为未来能否稳定、快速发展打了个问号，这也可能成为其能否成功上市的考量因素之一。

标签： 物业管理 房地产后市场