资 金 调 仓 换股 动 作 明 显 加大。近期市场震荡反弹中，资金从高位股中流出痕迹明显，而部分题材股则获得资金关注。有分析指出，市场对题材股的炒作高温不减，只是赛道有所切换。从短 期 角 度 来 看 ，半导体等前期大涨板块仍存在震荡可能，建议投资者关注资金流入较为明显的新型储能、燃料电池等领域。

1首提装机规模目标

消息面上，国家发展改革委和国家能源局今年7月发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》首次提出装机规模目标：到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上。这一装机规模接近当前新型储能装机规模的10倍，该发展前景和市场规模给行业带来巨大信心。此外，《“十四五”新型储能发展规划》《新型储能项目管理规范(暂行)》《“十四五”能源领域科技创新规划》等多个政策文件也在抓紧编制中。

华创证券分析师彭广春指出，储能作为能源革命的中流砥柱，助力电力系统向“源-网-荷-储”协调优化模式转变。储能设备作为一种优质的灵活性资源，在电网调频、调峰、平抑新能源波动等方面均能起到重要作用。将储能市场按照集中式可再生能源并网、辅助服务、电网侧、用户侧划分，经测算预计到2025年中国储能装机规 模 在 70-120GW、150-250GWh，全球储能累计装机300GW、600GWh，年均复合增速40-50%，预计全球储能市场空间约5000-7000亿。

2储能商业模式明朗

储能商业模式将逐渐明朗，同时叠加电化学储能成本的进一步下降和政策支持，储能行业有望保持高速增长，彭广春建议投资者关注电池原材料企业龙蟠科技、德方纳米、富临精工;电池企业宁德时代、亿纬锂能、国轩高科;逆变器企业阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、科士达、国电南瑞;储能系统集成商：永福股份、科陆电子等。

“碳中和”背景下，燃料电池产业的发展对于交通运输业的脱碳或发挥重要作用;从保障国家能源安全的角度来说，减少对国际化石能源的依赖，发展原油和天然气替代燃料具有重要的战略意义。与电动汽车相比，燃料电池车能量密度高，加注燃料便捷、续航里程较高，更加适用于长途、大型、商用车领域，可有效解决商用货车污染排放大等问题。

国内宏观政策扶持态度明确，“以奖代补”激励下国内氢燃料电池产业开启放量降本进程，2021年FCV产销向万辆迈进。国金证券分析师姚遥指出，能源大厂部署氢能充分揭示氢燃料电池产业的长期战略价值。投资标的方面，看好燃料电池系统龙头亿华通，建议关注美锦能源、雄韬股份、腾龙股份及氢气产业链相关标的。

潜力股精选

德方纳米(300769)市占率稳居行业首位

公司是磷酸铁锂赛道最纯标的之一，为该环节龙头企业。2020年公司出货3.07万吨，同增31.2%，市占率为25%，稳居行业首位。随着铁锂景气度提升，公司迎来业绩拐点。公司绑定行业前三龙头客户，成本优势构筑竞争壁垒。公司深度绑定宁德时代，为宁德铁锂主供，占宁德需求超 50%;独供亿纬，并与亿纬合资建设15万吨产能;今年公司成功突破比亚迪，正式供货。东吴证券指出，相较三元，铁锂电池安全性高，成本低，且宁德CTP技术及比亚迪的“刀片电池”通过优化电池结构有效提高铁锂电池能量密度，弥补短板。储能领域，国内电化学储能市场高速增长，2020年装机规模为3.27GWh，同增91%。按前瞻产业研究院预计的2020-2025年65%的复合增长率计算，2025年底装机规模可达40GWh，将带动具备低成本高循环次数优势的铁锂电池需求增长。同时，电动两轮车对铁锂电池装机将贡献增量。经测算，我们预计2021年铁锂需求可达25万吨。

宁德时代(300750)

公司发布第一代钠离子电池，单体能量密度160Wh/kg，快充15min可达80%，将于2023年形成基本产业链。钠离子电池具备成本低、高倍率充电、低温性能好等优势钠离子电池能量密度与磷酸铁锂电池差异小，且在快充、安全性、低温性能、集成效率和成本上均更优异。同时可快速产业化，化学性质和原理接近于锂离子电池，设备工艺、隔膜共用。“碳中和”催生巨大电池需求，电池技术路线将多元化能源转型是碳中和关键一环，除电动车渗透率提升带来的需求外，储能等应用场景也层出不穷。钠离子电池成本低、安全性好、快充性能好，预计未来电池技术将因多场景应用走向多元化发展。民生证券指出，钠离子电池有望在储能等领域对LFP形成有效补相比LFP而言，钠离子电池能量密度较低，但在低温和快充性能有明显优异，在高寒高功率应用场景优势明显。若能够顺利完成产业化，提升循环次数，它有望在储能、低速电动车等对成本敏感和对能量密度要求较低的领域大规模应用。

亿纬锂能(300014)

公司及子公司拟在荆门投资新建年产30GWh动力储能电池项目，具体为15GWh物流车和家庭储能用磷酸铁锂电池项目和15GWh乘用车用三元电池项目。目前看，公司同时具备磷酸铁锂、大圆柱、方形、软包等多种技术路线，已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并获得宝马两个定点、欧洲戴姆勒定点，并接触国际大客户。在此次公告后，公司目前产能规划累计超过200gwh。预计到2021年底，公司合计动力电池产能将达到40GWh。华创证券指出，公司目前已参股储能系统公司沃太能源，供应储能电芯，且供应华为3GWh储能电池产能将在今年落地。根据公告，5月底，公司LF280K储能电芯获得了UL9540A的测试报告，此款电芯为亿纬动力扩展海外市场，尤其是北美电网级应用市场的储能电芯产品。UL9540A测试报告的获得，有助力亿纬动力开拓北美等国际储能市场。公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定大客户，磷酸铁锂电池扩产持续加速，预计未来公司出货量将大幅度增加，规模效应带动公司业绩持续高增。

阳光电源(300274)

公司2020年年报及2021年一季报业绩高增符合预期。公司在逆变器领域龙头地位稳固，海外市场持续发力，储能业务快速增长，业绩持续高增可期。公司在全球市场品牌和渠道优势显著，将继续凭借优秀的成本降低能力和技术研发能力，持续抢占光伏逆变器海外市场份额。目前公司已与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。储能业务快速成长，有望成为业绩新亮点。国泰君安证券指出，公司2020年 实 现 储 能 系 统 全 球 发 货800MWh，已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一。公司积极布局储能市场，伴随近期储能相关政策的出台及新能源配储经济性提升，需求有望快速启动。公司借力已有品牌和渠道优势，储能业务有望成为业绩新亮点。公司拟定增募资41.56亿元用于100GW装备制造基地项目，其中70GW光伏逆变器、15GW风电逆变器、15GW储能逆变器，扩充产能布局，强化龙头地位。

固德威(688390)

公司是全球户用储能逆变器龙头。到2025年，凭借价格以及产品优势，中国厂商的全球市场份额有望突破80%，主导全球逆变器市场的发展。目前海内外均在加码储能支持政策，根据CNESA预测，到2025年，国内电化学储能累计装机量有望达到55.88GW。彭博新能源预测 2050 年全球储能装机达到1676GW、5827GWh，未来三十年间投资额达到6620亿美元。公司有望充分受益于储能装机量的快速增长。国盛证券指出，公司在布局储能逆变器的同时，将储能逆变器搭配储能电池进行销售，并逐步开拓储能系统集成业务，为客户直接提供解决方案，扩大储能产品的销售额。理论上在一个完全由光伏供电的情境下，需要配置1:3至1:5的储能，即1瓦光伏配置3瓦时至5瓦时的储能电池，才能够实现不间断的电源供给，由此带来的是巨大的储能需求，光储一体有望成为未来的清洁能源解决方案。公司作为全球户用储能龙头，将依靠完善的全球逆变器销售网络布局以及产品性能优势，实现在储能领域的快速增长。

永福股份(300712)

公司具备电力行业全产业链系列资质，2020年受疫情影响主要业务市场开拓与执行受阻。截至2020年末公司未释放收入存量近10亿元，可有效支撑未来业务增长。公司1月推行股权激励计划，业绩考核目标折算未来三年净利润不低于0.86、1.13、1.46亿元，彰显公司未来发展信心。广发证券指出，受益于动力电池技术进步，储能系统价格大幅下降，2021年以来储能相关政策频发出台，加快“十四五”期间储能商业模式完善。电源侧当前以消纳弃风弃光、新能源强制配储为主;电网侧随电力辅助服务市场化改革而逐步兴起，参与辅助服务收益可观;用户侧则应用场景丰富，包括削峰填谷、充换电站、5G基站、数据中心等，储能行业空间逐步打开。2020年12月宁德时代受让公司8%股权成为第三大股东，2021年2月宁德时代与公司合资成立时代永福。2018年以来宁德时代加速全产业链布局，从上游材料到中游设计、设备再到下游运营，全面布局储能市场，公司通过与宁德时代合作形成高度协同与互补，共同增强储能行业市场地位。

科士达(002518)

公司在金融、通信、轨道交通等传统行业优势地位稳固，去年受疫情影响公司数据中心业务交付推迟，今年一季度数据中心业务收入高速增长，预计全年将延续较好增长。去年公司海外光伏项目开展延缓，随着全球疫苗接种进度有序推进，疫情影响逐渐减弱，同时公司海外渠道加速恢复，预计今年光伏海外市场将取得较好恢复。同时，公司持续加大研发投入，不断扩充光伏逆变器产品线。另一方面，惠州仲恺工业园二期项目建设已基本完成，目前已部分开始启用;越南基地已从疫情恢复开工建设，为公司业务后续扩张提供充足产能储备。民生证券指出，储能市场受益于新能源革命驱动，叠加锂电成本快速下降，装机规模快速增长。根据BNEF数据，2020年全球储能新增装机5.3GW，同比增长约56%;BNEF预计2021年新增装机将达到9.7GW，同比增长80%。公司加大海外光伏及储能渠道的建设力度，与宁德时代合资公司一期主体工程已建设完毕，预计今年年中将开始投产，公司储能业务有望迎来高速增长。

亿华通(688339)

公司2020年燃料电池系统销量494台，同比基本持平。根据交强险数据，2020年公司系统装机量15.5MW，市占率20%，2018-2020年 累 计 装 机 超 57MW， 市 占 率23%。目前公司燃料电池系统产能2000台，公司预计至年底产能将提升至10000台，产能产量均位行业前列。中金公司指出，技术上，公司纵向布局系统、电堆、双极板等核心部件，2021年4月推出120kW燃料电池发动机，功率密度突破700W/kg，并实现零部件100%国产化。同时公司与丰田成立合资公司研发生产燃料电池系统，进一步强化技术优势。区位上，公司深耕北京-张家口区域，北京与张家口均为全国重要氢能城市，燃料电池及氢能产业规划庞大，同时公司与福田、丰田为冬奥会供应燃料电池汽车，驱动公司短期放量。整体来看，燃料电池行业政策频出加速产业化进程，行业长期空间进一步明确，我们认为放眼长远，公司有望成为系统总成龙头。

美锦能源(000723)

公司新建年产600万吨内蒙古美锦项目，正式开工奠基，加上公司拟合作的焦炭项目，公司焦炭年产能直接跃升至1445万吨。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，焦炭行业去产能持续，预计焦炭价格中枢有望上移。公司有望受益于焦炭行业景气提升。安信证券指出，公司已经布局了从氢气气源-加氢站-膜电极-电堆-整车的燃料电池全产业链，并于去年年底发布了重卡车型，且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域，并且获得当地政府的支撑，包括青岛、嘉兴、佛山、广州、云浮等城市以及内陆山西省晋中市。据公告，2020年青岛美锦氢能科技园整车制造中心投入生产，同时开启了国内首条5G氢燃料公交示范线。公司陆续与河钢集团、京能集团、中科富海等志同道合者达成全面战略合作，探索氢燃料车站一体化示范运行模式、氢能制储运加用全场景模式和产业生态链战略融合模式。整体来看，未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。

腾龙股份(603158)

公司专注于汽车节能环保零部件研发、生产和销售，主要布局汽车热管理系统零部件、汽车发动机节能环保零部件两大板块，其中汽车热管理系统零部件板块主要产品为汽车空调管路、汽车热管理系统连接硬管及附件，汽车发动机节能环保零部件板块主要产品为EGR系统、传感器、汽车胶管。2020年公司收购新源动力，进入氢燃料电池领域。海通证券指出，公司已持有新源动力40.36%的股份。新源动力是中国第一家致力于燃料电池产业化的公司，主要从事氢燃料电池膜电极、电堆模块、系统及相关测试设备的设计开发、生产制造和技术服务，处于产业链中游核心位置。2019年我国燃料电池汽车上牌量达2737 辆，较 2018 年度同比增长79%，在《节能与新能源汽车产业技术路线图2.0》的基础上保守估计我国2025年氢能源汽车保有量将达5万辆，其中包括1万辆商用车和4万辆乘用车，假设新源动力占有5%市场份额，将带来2.4亿元的年收入，为新源动力2019年营收的3.08倍。

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