宣布赴美上市的亚朵，似乎有点急躁。日前，亚朵酒店向美国证券交易委员会递交了上市招股书，计划在纳 斯 达 克 上 市 ， 股 票 代 码 拟 为“ATAT”。有媒体报道，亚朵酒店目前估值达20亿美元。

换了两次辅导机构冲刺A股未果、将目光投向大洋彼岸的亚朵酒店，能否打动资本?在对手如林的中高端酒店中，又将如何突围?

靓丽的招股书

公开资料显示，亚朵酒店成立于2013年，是一家以“阅读”和“人文摄影”为主题的中高端人文酒店，凭借着小资情怀，亚朵酒店成功打入年轻人圈子，并形成了自己的品牌特色。

招股书显示，亚朵酒店收入由管理酒店、租赁酒店、场景零售业务和其他构成。其中，管理酒店收入占总收入比例过半。

2019年，亚朵酒店实现净收入15.67亿元。出乎意料的是，在疫情影响下，亚朵酒店2020年的净收入与2019年基本持平，同为15.67亿元，净利润则分别为6496万元和4205.1万元。

除了业绩，酒店入住率也较为抢眼。2019年，亚朵酒店整体入住率为73.4%，RevPAR(每间可供租出客房产生的平均实际营业收入)为329.5元。2020年入住率有所下降，为67.1%(不含被征用酒店，下同)，RevPAR为275.1元，同比下降16.5%。

进入2021年，随着国内疫情防控局势总体平稳，亚朵酒店业绩也明显回升。一季度净收入为4.2亿，同比增长近108%;净利润1146.9万。而上年一季度受疫情影响，净亏7607.8万元。

与此同时，入住率恢复到60%，RevPAR也恢复到238.1元，同比增长超过六成。并且今年4-5月仍保持持续增长的势头，入住率保持在80%左右。

截至2021年3月31日，亚朵酒店覆盖了中国131个城市，旗下共有608家酒店，客房数量超过7.1万间。

从持股情况看，截至今年6月，亚朵酒店创始人兼董事长王海军实益持股亚朵大约31.3%，赴美IPO后，还将对公司董事会成员选举拥有过半的投票权。携程实益持股亚朵大约14.8%。

坎坷的上市路

尽管亚朵酒店的招股书甚是靓丽，但依然不能掩盖其坎坷的上市之路。

天眼查显示，成立八年多的亚朵酒店，只经历了三轮融资，共计获得1亿4600万美元，时间为2015-2017年，投资方包括君联资本、阿里巴巴荣誉合伙人陆兆禧、去哪儿、德晖资本。值得注意的是，B轮3000万美元融资，投资方身份至今不明。最近的一轮融资是2017年2月，在此后四年时间里，对处于红海竞争、高速扩张期的亚朵酒店来说，资本并不热情。

与此同时，亚朵酒店的上市之路也颇为坎坷。

2019年6月，亚朵酒店聘请中信建投证券进行上市辅导。3个月辅导期结束后，也即2020年1月，亚朵酒店更换中金公司作为其上市辅导机构。同月，疫情发生，亚朵酒店的A股上市计划无疾而终。一年后，亚朵酒店递交了招股书，但上市地点换成了美股市场。

市场普遍认为，亚朵酒店急于上市的原因或是资金链紧张，从而令规模扩张步伐受限。招股书显示，截至2020年底，亚朵酒店现金及现金等价物仅约为8.25亿元，同比增长8%。截至今年第一季度末，这一数字为8.85亿元。更何况，亚朵酒店赖以扩张的加盟模式受疫情影响已明显放缓，在部分地区更是遭到加盟商质疑。

市场竞争白热化

与之形成鲜明对比的是，亚朵酒店的竞争对手正在加速开店、布局中高端市场。

与亚朵酒店同样定位中端市场的尚美生活，其门店总数已突破5500家，为亚朵酒店的近10倍;锦江酒店(中国区)，在2020年5月底，拥有已签约酒店近12000家，亚朵酒店的体量仅为其二十分之一;首旅如家酒店数量则为4895家;全季、桔子水晶等品牌亦是发展迅猛……

从中端酒店赛道看，亚朵酒店难言规模优势，持续承压。高端市场中，随着社会经济的快速发展以及商旅结构的不断改变，越来越多的酒店集团挤入高端赛道，竞争日趋白热化，亚朵酒店则有所滞后。

不过，亚朵酒店并非没有优势。有业内人士指出，近几年国内消费者个性化、多元化、体验化需求凸显，将进一步促进中端连锁酒店行业的增长;同时，亚朵酒店主打的“IP&酒店战略”对市场来说仍有一定的吸引力。但要注意的是，从目前行业格局看，如果亚朵酒店不加快步伐，后期中高端酒店市场份额将进一步向头部企业集中，届时突围难度将加大;也就是说，面对严峻的行业格局与白热化竞争，亚朵酒店上市，或是不得不迈出的关键一步。

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