5月31日，中央关于放开“三孩”限制及出台配套支持措施的决定，成为超越投资者圈层的刷屏热点。A股市场上，既有被机构挖掘出的一系列母婴、医疗、玩具等概念股，“三孩喜宴利好白酒”等段子也从未迟到。

金融投资报记者注意到，备受关注的生育政策放开，叠加31日尾盘及 6 月 1 日连续两天 A股、H股相关个股的优异表现，各路投资交流平台上，已有不少“尚未上车”的投资者开始担忧，会否踏空这轮“三孩时代”带来的“大级别行情”，而鉴别真假利好、做到逻辑合理成为投资者重视的话题。

生育与养老：人口问题的硬币两面

5月31日召开的中央政治局会议，对“三孩”问题的决定聚焦在两点：放开三孩限制、出台配套支持措施。结合2015年来从单独二孩到全面二孩的政策渐进放宽，不难看出高层在应对人口老龄化问题上，正逐步加大对人口生育的鼓励和推进力度。

“十四五”规划提出，实施积极应对人口老龄化国家战略，老龄化已成为一段时期内我国的基本国情。一方面，民政部部长李纪恒日前称，我国适龄人口生育意愿偏低，总和生育率已跌破警戒线;另一方面，最新“七普”数据显示，老年人口比重加速提升，其中65岁及以上人口比重升幅明显扩大。“七普”数据的出炉，为政策的具体设计提供了蓝本。

数据显示，近年来，由于政策调整原因，全国累计多出生二孩1000多万人。出生人口中二孩占比由2013年的30%左右上升到近年来的50%左右。出生人口性别比从2013年的118降至目前的111左右。

国家卫健委有关负责人在回答媒体关于三孩配套措施的提问时表示，要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑;完善生育休假与生育保险制度，加强税收、住房等支持政策;建立健全计划生育特殊家庭全方位帮扶保障制度;深化国家人口中长期发展战略和区域人口发展规划研究，促进人口长期均衡发展。

政策与压力：提升生育意愿才是关键

值得关注的是，国家卫健委相关负责人表示，全面两孩政策实施后，相当比例的家庭想生不敢生，排名前三的原因是经济负担重、婴幼儿无人照料和女性难以平衡家庭与工作的关系。有调查显示，生育意愿偏低的原因中，因为“经济负担重”的占75.1%，“没人带孩子”的占51.3%，女职工生育后工资待遇下降的有34.3%。

“许多年轻人不愿意结婚，不愿意生孩子，尤其不愿意生第二个孩子。”人口学家、原国家计划生育委员会专家委员梁中堂表示，生育问题的关键在于如何提高生育意愿。

贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，如果支持政策能够真正提升生育意愿，未来会导致家庭“裂变”速度加快，住房需求会提升，从而让我国房地产市场迎来“第二曲线”。

资本市场是对政策变化最为敏感的地方。A股市场上，继5月31日相关概念股尾盘拉升后，6月1日意犹未尽，大东方、美吉姆、爱婴室、金发拉比、贝因美、鼎龙文化、美邦服饰、高乐股份纷纷涨停，戴维医疗、康芝药业、澳洋健康等多股大涨。

“中国放开二孩政策对于生育率的提升作用已经逐步消减。”海通国际分析师王勇、李嘉豪等指出，放开三孩政策只适用于二孩家庭，三孩政策适用的中国家庭相较于之前二孩政策会更加有限。

“不可高估三孩政策的作用，短期内可能放缓出生人口下降幅度，但是长期的生育率下降往往难以逆转，只能延缓。”粤开证券分析师罗志恒认为。

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