在大资管市场，券商是不容忽视的力量。除了从事私募资产管理业务，它们也可开展公募基金业务。对券商而言，要想涉足公募基金业务，除了通过发起设立基金公司实现外，还可通过自身或资管子公司申请公募基金业务资格。

差距悬殊

在A股上市券商中，2020年归母净利润超过100亿元的共有5家，而它们也组成了中国证券业的“净利百亿俱乐部”。

作为券商老大，中信证券2020年归母净利润接近150亿元。年报显示，这家券商实现归母净利润149.02亿元，同比增长21.86%。

除了中信证券，去年归母净利润超过100亿元的券商还有国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券。它们的归母净利润依次为111.22亿元、108.75亿元、108.22亿元、100.38亿元。

近年来，各大券商对于资管业务发展可谓不遗余力，而这也是摆脱业绩过大波动的方式之一。

以中信证券为例，去年这家券商的资产管理业务实现营业收入95.61亿元，同比增长29.64%。按照中信证券的统计口径，其资管业务主要包括证券资产管理业务和公募基金业务。去年年报显示，中信证券私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品)市场份额约13.50%，排名行业第1。截至去年末，中信证券的证券资产管理规模合计1.37万亿元。

与中信证券不同，海通证券将其资产管理业务划分为证券资产管理、公募基金、私募投资基金和境外资产管理等。其中，证券资产管理业务主要由资管子公司来开展。但即便统计口径如此之大，海通证券资产管理业务营业收入仍不敌中信证券。年报显示，海通证券2020年资管业务营业收入为43.15亿元。

尽管上述5家券商针对资管业务的统计口径并不完全一致，但可以确定的是，国泰君安去年资管业务营业收入规模最小。国泰君安将证券资产管理、私募基金管理及股权投资、公募基金统称为投资管理业务，而该业务去年合计的营业收入仅为27.71亿元。

可作对比的是，华泰证券去年仅资产管理业务手续费净收入就有29.80亿元。而如果按照投资管理业务口径来看，该业务营业收入则超过63亿元。据了解，华泰证券的投资管理业务主要包括证券资产管理业务、私募股权基金管理业务、公募基金业务、期货资管业务和另类投资业务。

此外，广发证券去年资产管理及基金管理业务手续费净收入也超过65亿元。假如按照投资管理业务口径计算，去年营业收入则超过104亿元。年报显示，广发证券的投资管理业务主要包括证券资产管理业务、公募基金业务及私募基金管理业务。

由此可见，仅以“净利百亿俱乐部”中的5家券商来比较，国泰君安在资产管理业务方面的劣势就已十分明显。与其他4家券商相比，国泰君安在资产管理业务营收方面的差距也较大。

业务分化

作为一家头部券商，国泰君安并不满足自身资管业务的现状。

今年1月，国泰君安曾发布公告称，其全资资管子公司已获得公募基金业务资格。这意味着，国泰君安将发力公募基金业务，以此来提升自身的资管业务比重。在此之前，国泰君安仅通过参股公司华安基金间接从事公募基金业务。

头部券商中，广发证券在公募基金领域具有极强的竞争力。据了解，广发证券主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金业务。值得注意的是，广发基金和易方达基金的行业排名均位居前5。　　　　广发证券年报显示，截至去年末，广发基金管理的公募基金规模合计7634.25亿元，较2019年末上升51.91%;剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计5057.76亿元，行业排名第4。同期，易方达基金管理的公募基金规模合计12251.67亿元，较2019年末上升67.63%，剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计8052.72亿元，行业排名第1。

对中信证券来说，其开拓公募基金业务也主要是依托控股子公司华夏基金来进行。中国基金业协会发布的数据显示，华夏基金去年第四季度非货币理财公募基金月均规模排名行业第2，仅次于易方达基金。值得注意的是，今年2月，中信证券发布了一项重大计划，即拟全资设立资管子公司。相较于承继中信证券的证券资产管理业务，该资管子公司更引人关注的一点则是未来也将涉足公募基金业务。

与公募基金火热引发众多券商“抢食”不同，带有私募性质的证券资产管理业务规模受资管新规的影响则有所分化。

截至2019年末，中信证券的证券资产管理规模曾为1.39万亿元，但到了去年末则降至1.37万亿元。同样，国泰君安的证券资产管理规模由2019年末的6974亿元降至2020年末的5258亿元;海通证券的证券资产管理规模由2019年末的2584亿元降至2020年末的2444亿元。可以看到，国泰君安去年降幅极大，超过24%。究其原因，主要是受定向资产管理业务拖累。

然而有所不同的是，广发证券同期则在增长。去年年报显示，广发证券的证券资产管理业务规模由2019年末的2972.14亿元增加至2020年末的3039.82亿元。

广发证券的证券资产管理业务主要包括集合资产管理业务、单一资产管理业务和专项资产管理业务。可以看到，尽管专项资产管理业务规模下降，但广发证券去年集合资产管理业务和单一资产管理业务规模均在增长，而这也使其合计证券资产管理业务规模得以增长。相比之下，中信证券同期只有集合资产管理业务规模在增长，而单一资产管理业务、专项资产管理业务的规模均在下滑。

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