北交所正在走向分化！

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这里的“分化”有两层含义：一是，北交所新股走势正在走向分化，破发率维持40%左右；二是，由于新股破发和不破发保持大约一半对一半的比例，导致投资者对北交所看法也在分化。赚钱的投资者认为，北交所具有相当好的投资机会，亏钱的投资者则认为，北交所缺乏流动性，不具备投资价值。

褒也好贬也好，北交所未来发展趋势正在对投资机构专业能力提出更高的要求，否则亏钱了，哭的地方都没有。

正所谓“没有金刚钻，别揽瓷器活”。

新股破发率：由87%降至40%

今年以来，北交所一度陷入非理性的“破发潮”，患上“破发恐惧症”，新股破发率达到80%-90%。

以5月24日至今新上市的15只新股为例，13只上市以来均出现破发，其中，骏创科技、鑫汇科、奥迪威、天润科技、泰德股份、则成电子等10股在上市第一天股价就跌破发行价。

投资界有句名言：“市场先生”会犯错，但不会一直犯错。

经过上市后多方博弈，部分上市之初非理性破发新股的股价得到纠正。截至8月4日收盘，13只曾经破发的新股中，恒进感应、科润智控、晨光电缆、则成电子等7只股票当前股价已涨回到发行价及以上。破发的新股只有骏创科技、鑫汇科、邦德股份、天润科技、泰德股份等6只。

算上从来没有破发的惠丰钻石、荣亿精密，目前破发率大约为40%。

走势分化：公司质地是关键

什么原因导致新股分化？挖贝君研究后发现，跟行业关系不大，跟公司成长性和净利润高低关联度很高。

成长性表现好，破发概率小。9家不破发公司中，8家2021年营收、净利增速均在10%以上。其中惠丰钻石、奥迪威、恒进感应、优机股份净利增速分别达到73%、57%、50%、40%。破发的6家公司中，3家公司去年净利润下滑。

净利润越高，破发概率越小。挖贝研究院数据显示，5月24日以来新上市的15家公司2021年净利润中值为3547万元，净利润超过4000万元的目前均不破发。9家不破发的公司，去年净利润中值为4321万元。6家破发公司该项数值为3258万元。

考验投资机构的专业能力

新股股价走势分化，战投、打新不再是一门“躺赚”的生意。因此，市场对北交所上市公司的投资价值褒贬不一。赚钱的坚信，北交所有相当好的投资价值，亏钱的认为北交所流动性差，上市公司规模小，不具备投资价值。

撇开北交所是否具有投资价值不论，从上述新股分化走势看，投资北交所想要赚钱，就要有相当强的专业能力。

以北交所新股上市战略投资机构为例。据挖贝研究院资料显示，5月24日以来北交所15家新上市公司，共引入52家战投。因存在半年限售期，这些战投均持股未动。按照15只新股上市以来涨跌幅进行推算，52家战投，有60%实现浮盈，33%浮亏，7%不盈不亏。

具体到各家战投，金长川资本、晨鸣资管、丹桂顺资管3家北交所活跃私募所投公司数量在10至13家，且均实现浮盈。

梳理这些盈利投资机构，他们的投资逻辑比较清晰，对行业、经营指标要求比较高。

以金长川资本为例，投资标的集中在高端制造、新材料、信息科技和生物医药等几大行业；投资公司具有高技术含量、高附加值，有较深的“技术护城河”；经营指标上，所投企业毛利率中位数34%，净利率中位数15%，均高出北交所上市企业的平均水平。

专家表示，与沪深上市公司相比，北交所上市企业“更早、更小、更新”，因此投资北交所需要全新投资逻辑。

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