2019年1月，ST华嵘(600421，11月6日之前名为ST仰帆)上演的一场控制权争夺战可以说是资本市场的典型案例，在这场对决中，中天系成功胜出，掌舵人楼永良也如愿拿下了ST华嵘的控制权。但从原实控人蔡守平到新主楼永良，ST华嵘的经营业绩却丝毫没有起色，公司在2016-2019年以及2020年前三季度实现扣非后归属净利润连续亏损。在业绩颓势之下，ST华嵘股价也进入了下行通道，10月更是跌进A股十大熊股榜。进入11月，ST华嵘股价仍在继续下挫，并在11月4日盘中创下了9.38元/股的年内新低。面对当下窘境，中天系后续将如何出招?

股价已跌近四成

在9月18日盘中创下年内新高之后，ST华嵘的股价便开始不断下挫，至今已跌去近四成。

纵观ST华嵘近期的股价表现，跌势明显。具体来看，在今年8月到9月中旬，ST华嵘股价出现一波大涨，并且在9月18日盘中创下了16.57元/股的年内新高，而这也成为了ST华嵘股价表现的分水岭。创新高后的首个交易日，即9月21日，ST华嵘便以跌停收盘，之后9月22日再度大跌4.84%。进入10月，ST华嵘股价跌势更为凶猛，无明显利空的背景下，公司股票在10月13日-16日连续走出了4个跌停板，这也让ST华嵘的名字出现在了10月十大熊股榜单上。

经Wind数据统计，今年10月(10月9日-31日)ST华嵘区间累计跌幅达27.13%，剔除新股之后，公司股票跌幅在同期A股中排名第八。

经历“黑10月”之后，未曾料到，ST华嵘以连续两个跌停迎接了11月。东方财富数据显示，11月2日、3日ST华嵘接连跌停，之后在11月4日盘中创出了9.38元/股的年内新低。截至11月9日收盘，ST华嵘股价10.27元/股，总市值为20.09亿元。

总体来看，在9月18日-11月9日这31个交易日，ST华嵘区间累计跌幅为37.45%，而同期大盘涨幅为3.13%。

将ST华嵘的K线图拉长来看，公司曾在2017年达到过30元/股的高点，而推动ST华嵘股价大涨的原因之一就是中天系的不断举牌。据了解，中天系自2013年起便蛰伏在ST华嵘中，当年完成了首度举牌，之后中天系又曾多次举牌上市公司，2019年1月从蔡守平手中夺过ST华嵘控制权，正式入主上市公司。

截至今年9月30日，中天控股合计控制ST华嵘31.96%的股份，其全资子公司浙江恒顺投资有限公司、上海天纪投资有限公司分别持有上市公司19.5%、12.46%的股份，分别位列单一第一、第三大股东。而ST华嵘原实控人蔡守平合计持有ST华嵘21.59%的股份。

扣非后归属净利润连亏

在ST华嵘股价大跌的背后，公司也确实不具备业绩支撑，已连续多年扣非后归属净利润为负值。

经Wind统计，自2016年起ST华嵘扣非后归属净利润开始出现亏损状态，2016-2019年实现扣非后归属净利润分别约为-250万元、-725万元、-865万元、-707万元。2020年各报告期，ST华嵘扣非后归属净利润仍均为负值，其中在今年前三季度实现扣非后归属净利润约为-173万元。

从净利润方面来看，ST华嵘的表现也不乐观。2017年、2018年ST华嵘实现归属净利润分别约为-840万元、-893万元，由于连续两年净利亏损，ST华嵘在2019年被实施了退市风险警示。之后通过2019年扭亏，ST华嵘在今年撤销了退市风险警示。

但刚撤销退市风险警示，ST华嵘今年却再度陷入了亏损局面，其中在今年前三季度实现归属净利润约为-179万元。

值得一提的是，在今年5月撤销退市风险警示的同时，由于公司盈利能力相对较弱、持续经营能力存重大不确定性等问题，ST华嵘又被实施了其他风险警示。

具体来看，瑞华会计师事务所对ST华嵘2019年财务报告进行审计后，出具了带有与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告。截至2019年12月31日末，ST华嵘未分配利润为-4.26亿元，其母公司无主营业务且流动负债总额大于流动资产总额2400.89万元。这些事项或情况，表明存在可能导致对ST华嵘持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

此外，由于扣非后归属净利润连续亏损，ST华嵘目前主营业务收入规模较小、盈利能力相对较弱。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，扣非后归属净利润连续亏损的企业，需要审视公司主营业务未来是否具备盈利能力，否则需要寻求其他盈利来源。

双主业下如何谋救

面对公司的业绩颓势、股价跌势，目前已是双主业的ST华嵘未来如何谋救引发市场关注。

据了解，ST华嵘原主要业务为内燃机配件的制造和销售，该业务由公司子公司上海奥柏承担，但在2017年末ST仰帆宣布上海奥柏停产，公司处于无经营状态。直至2018年11月，ST华嵘才注册成立了福泽园(北京)文化发展有限公司(以下简称“福泽园”)，尝试从事墓地代理销售以及殡葬服务业务。

在新旧业务交替阶段，ST华嵘2018年仅产生100万元营收。

2019年，中天系入主之后，为了避免ST华嵘被暂停上市，当年11月向上市公司无偿赠与了浙江庄辰建筑科技有限公司(以下简称“浙江庄辰”)的51%股权，并于当年12月迅速并入上市公司，该情况彼时也遭到了交易所的追问。

受赠资产时ST华嵘就坦言，该事项完成后，可有效改善公司的资产和财务状况，增强公司持续经营能力和盈利能力。资料显示，受赠子公司浙江庄辰主要从事房屋建筑PC构件所配套的模具、模台以及各类工装货架的生产和销售。

在2019年年报中，ST华嵘表示，公司经营业务由子公司福泽园、浙江庄辰两部分构成。但从公司2020年上半年的经营来看，ST华嵘目前主要精力集中在子公司浙江庄辰上，并且浙江庄辰上半年处于盈利状态，而福泽园处于亏损状态。

牛牛金融研究总监刘迪寰对北京商报记者表示，“一些无法为公司业绩提供贡献的无效资产，不排除上市公司未来会选择置出”。针对公司未来的业务布局等相关问题，北京商报记者致电ST华嵘董秘办公室进行采访，对方负责人表示“以公司公告为准，公司目前不存在需要披露事项”。

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