沙特“石油危机”启示录:中国何时才能拥有大宗商品定价权?
富姐2019-09-25 17:09
导读:中国实业界的世纪之问

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9月14日,18架无人机和7枚导弹趁着夜色,袭击了沙特国家石油公司的两处石油设施,燃起的熊熊大火照亮了半个城市。


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沙特政府展示的袭击沙特石油加工设施和油田的无人机残骸,来源:网易军事

这次袭击带来的后果是,沙特相当于全球5%石油日消耗量的原油日产量暂停供应,给国际石油市场造成了一场猛烈的“地震”。9月16日,布伦特原油期货创下近30年最大单日涨幅。

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来源:新浪财经

油价上涨,对中国的影响尤为巨大。


尽管中国是世界第二大原油消费国、第八大原油生产国、第一大原油进口国,但在原油定价问题上,中国并没有话语权,购买原油依然只能照欧美原油交易所的价格定价。


仅以原油进口数量简单匡算,原油价格每上涨10美元,中国每年就将损失近50亿美元。


作为大宗商品之王,原油仅是中国在大宗商品领域定价权严重缺失的最典型案例。


再如,铁矿石的价格与波罗的海指数和原油价格紧密相关,而这两项指标也由华尔街牢牢掌控。近些年,铁矿石涨价至少让中国多付出7000多亿元成本。


2004年的大豆风波更典型。在得知中国大豆采购代表团即将前往美国采购250万吨大豆后,国际炒家联手将CBOT大豆期货价格从200美元力推到400美元;但合同签署完毕后,期价马上下跌三分之一,国内一半大豆压榨企业濒临倒闭。


定价权旁落,令中国损失惨重。大宗商品价格不稳定,已经成为严重影响中国宏观经济平稳运行的“阿克琉斯之踵”。


所以多年来,中国实业界一直有一个世纪之问:


中国何时才能拥有大宗商品定价权?

01

大宗商品定价史,就是一部国际权力变迁史


如果穿透大宗商品运行机制,会发现其背后不只是利润之争,更是定价权之争。


根据国际政治经济学创始人之一苏珊·斯特兰奇创立的结构性权力学说,定价权实际上是以安全、生产、金融和知识为源泉的结构性权力的产物。


由于西方大国及其背后的跨国公司在全球范围内掌握了这种结构性权力,才使中国企业在大宗商品定价机制中失去了话语权。


虽然从历史看,大宗商品交易中心呈东升西落趋势:


  • 19世纪,伴随着英国东印度公司在全球贸易的崛起,英国伦敦成为全球的大宗商品交易中心;

  • 20世纪初,美国经济崛起,芝加哥成为全球大宗商品交易中心;

  • 二战后,受欧洲复兴的马歇尔计划带动,国际顶级大宗商品贸易企业总部纷纷落户瑞士日内瓦;

  • 19世纪80年代,日本在全球经济崛起,东京迅速成为成长最快的大宗商品交易中心;

  • 21世纪,随着中国经济的崛起,新加坡借机成为比日本更具吸引力的新中心。


但直到今天,欧美仍是全球大宗商品交易中心,掌握绝大多数交易品种的定价权,而中国企业依旧只能是不合理价格的被迫接受者。

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来源:CME、ICE、LME、兴业研究

中国已经是全球最大的大宗商品进口国和消费国,大宗商品总消费量占全球18.7%,其中铁矿石、稀土、PTA、煤炭、甲醇、精炼铜、原铝、棉花等8个大宗商品的消费量占全球比重已经超过了40%。


然而,由于国内矿产资源相对匮乏,且在该领域缺乏头部企业引领,中国在大宗商品国际市场的议价能力长期处于弱势地位,甚至出现了“中国买什么,国际市场就涨什么;中国卖什么,国际市场就跌什么”的怪现象。


而像嘉能可这样的跨国企业,则掌控着全球的能源、矿产等战略资源,成为西方国家的强大定价权在商业领域的直接操盘手。


嘉能可总部位于瑞士,是全球拥有矿产最多的公司,也是国际上最大的大宗商品交易巨头,被称为“实物交易世界里的高盛”。

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嘉能可总部,来源:商业周刊中文版

目前,嘉能可在全球拥有100多座矿山,控制了大量的上游资源,为最大的锌生产商(占全球产量的15%),铬铁生产商和电煤贸易商(市场份额高达30%),同时还是全球第三大铜矿开采商,第四大镍矿开采商,并控制全球3%的石油消费量。


凭借着全方位无死角的市场垄断地位,嘉能可只要打个喷嚏,全球大宗商品的价格都要抖上三抖。


在四年前的那次“断臂求生”中,嘉能可便通过大幅减产来提升矿石价格,成为西方企业“操纵”国际市场大宗商品价格的经典案例。


2015年10月9日,嘉能可宣布将澳洲、南非和哈萨克斯坦的含锌金属矿产量减少50万吨。


由于当年全球面临五矿资源的世纪矿和韦丹塔Lisheen等大矿闭坑减产,嘉能可削减产量的举动使得全球锌产业链出现巨大缺口,并发生了长达3年的被动去库存周期,锌价一路上扬至3500美元/吨一线。


这一趋势一直持续到2018年左右,直到世纪矿重启锌矿生产后,全球锌价才开始回落。


前不久,由于中期业绩大幅下滑,嘉能可再次玩起了“减产提价”的老把戏。


今年8月,嘉能可宣布将于今年年底逐步结束位于刚果(金)的全球第一大钴矿、全球重要的铜矿之一Mutanda矿的生产。


2018年,Mutanda矿产钴2.73万吨,占全球供应链20.8%,为全球第一大钴矿。因此消息一出,萎靡多时的钴价立即大幅反弹,两周内上涨了18%。

02

为什么是雪松控股?


经济学家克里斯多夫曾指出,市场上只有供应链而没有企业,真正的竞争不是企业与企业之间的竞争,而是供应链与供应链之间的竞争。


对国家而言,供应链是制造业的基石和血脉。


中国制造要转型升级,“一带一路”倡议要顺利实施,中国就必须大力开拓全球大宗商品供应链布局,解决中国制造业的原料需求,争取大宗商品的国际定价权。


要实现这个目标,最亟需的,是中国的大宗商品龙头企业能够“走出去”,和嘉能可们在国际市场上掰一掰手腕。


当然,要复制嘉能可的成功,就必须搞清楚,为什么嘉能可能成功?


一方面,嘉能可在全球拥有100多座矿山,控制了大量的上游资源。


另一方面,在上个世纪90年代,嘉能可就通过金融助推,实现了飞速跨越的发展:


  • 先通过提供直接融资或其他供应链金融服务,换取矿业生产企业稳定的产品包销权和优势价格。

  • 再利用其在物流仓储方面的领先优势,借助大宗商品期货及衍生品工具,选择合适的时间地点进行交割操作,利用时空或信息优势套取巨额利润。


良好的大宗商品业务结构,加上自产与贸易双轮驱动,同时配备完善的物流运输体系及金融服务能力,让嘉能可在大宗商品领域拥有了巨大的定价权。


那么,谁最有可能成为中国的嘉能可?


目前来看,来自广州的世界500强企业雪松控股,目前所处的阶段与上世纪90年代的嘉能可非常相似,而且同时具备着嘉能可赖以壮大的“上游资源+金融服务”两大核心优势。

经过近20年的发展,雪松控股对有色、黑色、化工、能源等大宗商品全品类实现了全覆盖,布局了加工、物流、仓储、码头等供应链资产,组成了覆盖全球市场的供应链网络。


此外,雪松控股已在全球范围内拥有丰富的金、铜、铁、煤等矿产资源,打通了上游矿产资源-物流仓储-产业链服务-大宗商品附属产品生产-产品分销的全产业链条。与客户一次性对接,即可集中式提供覆盖产业链各环节的全方位综合服务。

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雪松控股旗下化工新材料核心企业齐翔腾达厂貌

在布局上游矿产资源的同时,雪松控股已经通过并购逐步补齐金融资源短板,尝试走出一条供应链金融的特色金融之路。


今年3月,雪松控股入主大连金融资产交易所;4月22日,正式成为中江信托的控股股东;6月25日,中江信托正式更名为雪松国际信托。


和嘉能可相比,雪松不仅拥有覆盖全球的大宗商品供应链体系,在金融领域还有嘉能可所不具备的独到优势:对风险的超强把控能力。


目前,在中国供应链企业的融资方式中,银行类传统金融机构占据了七成以上比例。


但传统金融机构既没有相关产业经验,也进入不到交易场景,对贸易的真实性、动产流转与确权、存货价值等无法完全确认,只能凭借应收账款或是融资人的一面之词去做风控,甚至出现了一些伪造应收账款、假票据融资的反面案例。


前段时间的承兴国际涉嫌造假事件,实控人罗静通过制造“假发票”,就多次成功套取金融机构供应链募资款,涉案金额高达34亿元。“踩雷”的诺亚财富和京东集团,也因风控上的隐患可能蒙受巨大的损失。


而雪松控股本身作为大宗商品供应链核心企业,拥有近20年、跨越行业多个发展周期的产业经验,天然拥有同行所没有的供应链金融主动管理能力,在鉴别和筛选优质供应链金融资产方面,具有非常大的优势:


  • 一是,颠覆了传统金融“基于金融而金融”的范式,由供应链核心企业为主导,“从产业中来,到金融中去”,兼具金融的爆发力和产业的持久性。


  • 二是,结合不同行业的特征建立了一套更科学的风控评估体系,供应链服务能进入交易场景,看到真实风险,通过信息流、商流、物流、资金流、技术流这“五流”去实现风控。


近20年的实践证明,这套风控体系完全经得起经济周期和产业周期的验证。


凭借对产业链各个环节的把握,雪松大宗商品供应链业务17年来一直保持着零违约


在雪松控股和其他中国企业的共同努力下,中国对国际大宗商品定价权的影响力正在增强。


以铜为例。过去,沪铜的走势几乎完全受到伦敦铜(LME)走势左右。而现在,随着我国铜资源的全球供应链体系逐渐完善,上海期货交易所越来越多地影响铜价。


过去,我国大多从南美进口铜;而现在,越来越多地从非洲进口。进口来源的多元化,也让中国在采购过程中更有主动权,从而提升整个供应链的安全性和效率。


产业优势,加上金融助推,雪松控股在打造“中国嘉能可”,为中国争夺大宗商品定价权的宏大目标而努力的过程中,体现的是中国民营企业的历史担当。


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标签:雪松控股
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