4000亿恒瑞&翰森:一年近百亿销售费用的史上最牛夫妻档
富姐2019-06-20 09:21
导读:中国药企把钱都花在销售上了!

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一场围绕医药企业财务问题的监管风暴正式开启。

 

6月4日,财政部网站发布开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的公告,决定组织部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅(局)于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作,8月31日前上报有关检查材料。


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根据财政部有关文件,此次会计信息质量检查,销售费用是重中之重,包括销售费用列支是否有充足依据、是否真实发生、是否存在通过专家咨询费、研发费、宣传费等方式向医务人员支付回扣等,目的是为了“挤出药企会计报表的水分”,揭示药价形成机制,为治理药价虚高问题提供第一手资料。

 

通知还要求,为核实医药企业销售费用的真实性、合规性,监管局、财政厅应对销售环节开展“穿透式”监管,延伸检查关联方企业和相关销售、代理、广告、咨询等机构,必要时可延伸检查医疗机构。

 

今年上半年,多家药企如康美药业财务造假、步长制药被问询等引发监管部门对药企财务数据真实性的高度关注,很可能是此次检查的导火索。

 

富姐统计了A股及港股市值最高的10家龙头上市药企的销售费用,并按销售费用占营业收入的比值进行了排名:


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富姐注意到,港股市值最大的药企翰森制药以41.55%的从销售费用率位于10家龙头药企首位;A股市值最大的药企恒瑞医药则以37.11%的销售费用率位于第4位。

 

值得一提的是,恒瑞医药实控人、董事长孙飘扬与翰森制药的创始人、集团主席钟慧娟还是夫妻关系,被媒体称为医药界“最牛夫妻档”,两家公司总市值接近4000亿元


去年,孙飘扬、钟慧娟夫妻俩以825亿的身家成为了医药界的首富。如今,随着翰森制药的上市,孙氏家族在资本市场的财富再度暴涨至1200亿元,或将超过常年居胡润富豪榜前列的王健林、刘銮雄家族。


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较高的销售费用支出,是两家药企共同的鲜明特色,两家药企2018年合计销售费用支出高达96.73亿元。

 


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港股最大市值药企翰森制药:
销售费用1年花掉32亿



从销售费用占营收比重来看,翰森制药以41.55%的比例位于10家龙头药企首位。

 

资料显示,翰森制药成立于1995年,其经营实体为江苏豪森药业集团。作为中国第一大的精神疾病类制药公司,翰森制药市场占有率为9.2%,自2014年以来,连续5年位列中国精神类药品市场销售额第一。其生产的格列卫,就是电影《我不是药神》中的“神药格列宁”的仿制药。

 

6月14日,翰森制药在港交所敲钟上市,上市首日大涨36.75%,总市值达1112.65亿港元,一跃成为港股最大市值医药股

 

招股书显示,2016-2018年,翰森制药分别实现营业收入54.33亿元、61.86亿元、77.22亿元;实现净利润分别为14.76亿元、15.96亿元、19.03亿元。

 

但值得注意的是,2016-2018年,翰森制药毛利率均超过92%,但净利率分别仅为28.7%、27.2%、25.8%。

 

翰森制药的利润,很大一部分被较高的营销费用吃掉了。

 

翰森制药招股书显示,销售及分销开支是其经营开支的最大组成部分。2016-2018年,翰森制药的销售及分销开支分别为23.78亿元、27.04亿元和32.09亿元,销售费用占总营收比重分别高达43.8%、43.7%和41.6%。


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其中,市场及营销开支占据了翰森制药销售费用的绝大部分,2018年为25亿元,占总销售费用的77.9%,主要包括新上市产品市场活动、已上市产品临床研究、举办和参加各级别学术会议、论坛、研讨会等。


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此外,2018年差旅开支为2.53亿元,占比7.9%;员工成本4.02亿元,占比12.5%。截至2018年底,翰森制药拥有约4500名销售人员及443名经销商组成的销售网络。

 

翰森制药在招股书中称,其2018年销售费用的增加主要是由于持续加强专注于学术推广的市场及营销活动而增加3.812亿元的市场及营销开支,以及因销售及营销员工数量及工资增长而增加的5510万元的员工成本所致。

 

与较高的营销费用形成鲜明对比的是,2016-2018年,翰森制药的研发支出分别仅为4.03亿元、5.76亿元和8.81亿元,研发投入占营收比分别为7.4%、9.3%和11.4%。截至2018年底,其研发团队则只有1200名全职员工,不到销售人员的1/3。

 

从数据上来看,尽管翰森制药的销售费用占比在逐年下降,但其实际费用仍然在不断增长,2018年较2016年增加了8.31亿元;而其研发费用占比虽在增长且幅度较大,但这是建立在以往较小的基数上,2018年研发费用占比较2016年仅提升了4个百分点。

 


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A股最大市值药企恒瑞医药:
销售费用1年花掉64亿


 

恒瑞医药去年的销售费用占营收比重同样高达37.11%,在10家龙头药企中位列第4。

 

资料显示,恒瑞医药前身是连云港制药厂,1997年设立股份有限公司,是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地。

 

恒瑞医药于2000年10月18日在上交所上市,2003年A股改制,孙飘扬夫妇通过MBO成为恒瑞制药第一大股东。目前恒瑞医药总市值超过2700亿元,是中国医药“市值一哥”。

 

年报显示,恒瑞医药2018年营收为174.18亿元,比上年同期增长了25.89%;归属于上市公司股东的净利润为40.66亿元,比去年同期增长了26.39%,较2000年的6527.14万元增长超62倍。

 

但和翰森制药相似的是,2018年,恒瑞医药毛利率高达86.6%,可与贵州茅台同期毛利率91.14%相媲美,但净利率却只有23.32%。

 

恒瑞医疗被吃掉的利润去哪了?答案同样可以从销售费用中寻找。

 

年报显示,恒瑞医药2018年销售费用高达64.64亿元,较2017年的51.89亿元上涨24.58%,占营收比重为37.11%。


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从销售费用构成来看,其中推广、创新药专业化平台建设等市场费用达到54.24亿元,差旅费为9.01亿元,股权激励费用1.37亿元,其他项为120.78万元,占销售费用总额比例分别为83.91%、13.94%、2.13%及0.02%。


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从恒瑞医药近十年销售费用来看,2008年仅为9.65亿元,此后一直保持高速增长,2008-2018年复合增长率高达20.83%。

 

近五年,恒瑞医药销售费用占当年营收的比例始终维持在1/3左右,其2014-2017年销售费用分别为28.44亿元、35.25亿元、43.52亿元和51.89亿元,占当年营收的比例分别为38.16%、37.84%、39.23%和37.50%。

 

销售费用年年增长的同时,恒瑞医药的员工数量也在逐年递增,而净增的人员大部分是销售人员


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年报显示,2015年恒瑞医药职工人数为10191人,其中销售人员为5491人,占所有职工的53.88%;2018年药职工人数增长至21016人,其中销售人员达到12175万人,占所有职工的57.93%,同期研发人员仅有3116人,仅为销售人员的四分之一

 

从恒瑞医药销售费与研发支出对比情况来看,尽管近两年研发支出有所增加,2018年达到26.70亿元,比上年增长51.81%,研发投入占销售收入的比重为15.33%,但销售费用仍然高达研发费用的2倍以上,2015-2018年销售费用与研发支出对比值分别高达4.4倍、4倍、3.7倍、2.9倍、2.4倍

 

多份法院判决文书显示,恒瑞医药业务员还曾多次卷入医疗腐败案


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 《中国经营报》2015年6月22日报道截图



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中国药企的销售费用都去哪儿了?


 

2018年,A股284家药企的销售费用高达2433.44亿元。其中,有64家药企销售费用超过10亿元,35家销售费用占营收的比例更是超过了50%,与国外创新型医药企业不足30%的销售费用占比形成了鲜明的对比。

 

相比之下,2018年,A股284家药企的研发费用约为332.66亿元,平均每家仅为1.17亿,还不到销售费用的七分之一。中国医药企业管理协会2017年发布的一份报告显示,国外创新医药企业的研发费用通常能占销售收入的10%以上,但中国大多数医药企业往往在5%以下。

 

可做对比的是,食品饮料作为广告业的大客户,销售费用占比却比医药行业低了5个百分点,而排名第三的纺织服装行业销售费用占比已经只有15%,比医药企业低了9个百分点。


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2018年,A股所有上市药企的销售员工总数为38.2万人,占所有在职员工数的比例为24.84%。也就是说,每家药企的员工中,4个人里就有一个是做销售的,每个销售员一年的销售费用为63.7万,每天要花1745元

 

恒大研究院任泽平、李建国在《揭开中国药企销售费用畸高之谜》一文中指出,2014年的一项调查显示,目前我国药企的销售费用主要有六大流向:公关招标机构费用、公关医院相关负责人费用、医生回扣、医药代表提成、逃税洗钱(过票)成本、统方费用等。


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需要说明的是,除公开的信息外,没有证据证明恒瑞和翰森成医药界“最牛夫妻档”的销售费用有违法或者违规的行为。


医药行业自媒体药闻社也发文指出,“两票制”实施后,此前由代理商承担的所谓“市场推广费”等销售费用转移至药企,是近两年药企销售费用大幅增长的主要原因。

 

对药企来说,销售费用过高意味着产品毛利率提升困难,在生产研发成本难以降低的情况之下,最终只能“羊毛出在羊身上”——低成本药品材料却卖着高价,而最终高额的销售费用却成为了相关负责人的贿赂成本、医生的回扣、医药代表的提成、逃税洗钱的成本等。

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药价查询网数据显示,12片*2板规格的白加黑零售价为19.2元,而出厂价只需3.1元,翻了6倍。另一款儿童用感冒药小快克,出厂价为2.1元,零售价则达到11.5元,价格同样翻了数倍。

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与研发投入高昂造成的原研药价格偏高不同,中国医药行业的销售费用过高是造成药价贵的直接原因



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