红杉浮盈超30亿!刚刚,新产业生物过会了
富姐2017-12-28 09:19
导读:恭喜新产业生物!

今天,新三板又一员“大将”叩开了A股的大门!

2017年12月27日晚间,每日经济新闻发布消息,今日上会的两家新三板公司,一过一否。

新产业生物的过会,意味着陪跑新产业生物六年的红杉资本终获成功,账面浮盈或超36倍!

富姐还注意到,除了股东背景外,其实控人背景也很酷炫。

据媒体报道,新产业生物实控人翁先定曾任国家计委财政金融司副处长、深圳市计划局局长助理、证监会首任驻深圳特派员、中国铁通公司CEO、新华信托董事长……

然而,新产业生物的“闪光点”远不止这些。

一、行业“性感”

新产业生物成立于1995 年12月15日,是一家从事研发、生产、销售”全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的企业。

内行的朋友可能发现了。新产业生物正身处红到发紫的医疗细分领域,体外诊断。

简单科普一下。依据检测原理,可将体外诊断划分为三个子行业:

1、生化诊断:应用于与血常规、尿常规、肝功能、肾功能等。

代表公司:迈瑞医疗、科华生物。

2、分子诊断:应用于传染病、遗传病等。

代表公司:华大基因、达安基因。

3、免疫诊断:应用于肝炎、肿瘤、代谢、心血管疾病、传染病、优生优育等。

代表公司:安图生物、迈克生物以及新产业生物。

可以说,免疫诊断是近年来我国体外诊断领域规模最大、新增品种最多、增长速度最快的领域之一。

这可不是富姐瞎吹的。

根据Kalorama&Huidian Research 的预测,到2020 年,我国免疫诊断产品市场规模将超190亿元。

技术永远是走在最前面的,医疗行业亦是如此。

随着免疫技术不断革新,化学发光法正在逐步替代酶联免疫法。原因很简单,化学发光法具备灵敏度高、特异性强、试剂有效期长等优点。

但现实问题是,由于化学发光难度大、国内免疫诊断起步较晚,以罗氏、雅培、贝克曼、西门子等为代表的外企盘踞了国内超过 90%的免疫诊断市场份额。

从另一个角度来看,与生化诊断国产占比7成市场份额相比,免疫诊断进口替代空间巨大。

说到这里,红杉资本早早就布局新产业生物也就不难理解了。

二、业绩“小霸王”

就目前来看,新产业生物无疑是跑在最前面的那个。

据媒体报道,新产业生物、安图生物、以板式化学发光为主的北京科美、迈克生物分别占据3.4%、1.2%、1.1%、0.6%的市场份额。

具体反映到新产业生物的业绩上:

2014年至2017上半年,新产业生物分别录得营收5.45亿、7.32亿、9.23亿、5.02亿;

扣非归母净利润为2.42亿、2.30亿、4.26亿、2.23亿;

经营性现金流净额为2.43亿、3.06亿、4.87亿、1.83亿。

数据就是这么直白,这么霸气。

从招股书来看,新产业生物近年来毛利率保持在75%以上,处于体外诊断行业绝对领先地位。

三、红杉资本账面浮盈或超36倍!

可能有人问了,你把新产业生物说得那么酷炫,其登陆A股后又有哪些想象空间?

我们不妨来对标一下业务结构高度相似的上市公司,安图生物。

安图生物2017年三季报显示,录得净利润3.24亿元。截止2017年12月27日,安图生物总市值达225亿元。

富姐简单匡算且综合了多份券商研报,安图生物静态市盈率将在40至45倍之间。

相对应的,以2017年预估业绩来算,新产业生物整体估值将在230亿元-258亿元。

需要声明的是,富姐在计算过程中是没有考虑太多变量。

这就意味着,

1、红杉资本旗下天津红杉、红杉铭德合计持股总市值或超38.27亿元;

2、其中,天津红杉账面浮盈或超36.59倍。因红杉铭德未详细披露入场价格,所以无法计算具体浮盈情况;

3、实控人翁先定直接、间接持股合计占比发行后总股本近35%,持股市值或超80.5亿元。

四、上会前清理了“三类股东”

2015年11月16日,新产业生物开始IPO辅导。2016年4月8日其IPO申请获受理,从排队到上会大约耗时一年又八个月。

之所以花费这么长的时间,可能和清理“三类股东”有关。

新产业生物2016年4月15日发布的IPO招股说明书中显示,155户股东中有两家三类股东:飓风1号员工持股计划和安信乾盛-招商银行-朱雀资管计划。

其中,飓风1号员工持股计划持有725.30万股,占比1.96%;朱雀资管持有110万股,占比0.3%。

2017年7月27日,新产业生物宣布终止挂牌。当时外界普遍猜测,新产业生物摘牌是为了清理三类股东。

两个月后,即2017年10月31日,新产业生物预披露的最新IPO招股说明书显示,其股本结构中已无三类股东的身影。

招股书显示,具体转让过程如下:

朱雀资管将其持有的110万股份则被转让给原第九大、现第八大股东众怡嘉康。

2017年9月20日,飓风1号员工持股计划以53.80元/股的价格将其所持有的685.30万股转让给新产业原第八大、现第五大股东赣州壹盛;将其所持有的40 万股转让给在册股东宿迁人合,股权转让价款分别为 3.69亿元和2152万元,合计约3.9亿元。

以此计算,飓风1号员工持股计划持股两年浮盈4.38倍。

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