新三板分层配套方案:新三板市场鼓励监管限制并行
三板富 富姐2016-08-17 10:50
导读:进入8月中旬,距离新三板分层管理实施已经过去了差不多两个月的时间。自新三板分层以来,对于新三板分层配套方案的呼声与日俱增。经过对新三板的研究探讨,新三板分层配套方案一一发布。

进入8月中旬,距离新三板分层管理实施已经过去了差不多两个月的时间。自新三板分层以来,对于新三板分层配套方案的呼声与日俱增。经过对新三板的研究探讨,新三板分层配套方案一一发布。

截至上周,新三板挂牌公司数量达到8000多家,预计年末将达万家关。新三板挂牌公司数量剧增见证了新三板市场的快熟发展。这也从侧面反映着新三板市场在支持中小微企业发展方面做出了奉献。不过,这种快速发展也给新三板市场留下了隐患。比如,在过份追求挂牌公司数量的同时,却忽视了对新三板市场魅力的打造。以至部分进入新三板挂牌的公司有退出新三板市场之意。如截止7月27日,也就是新三板实施分层制度满一个月的日子里,新三板企业中宣布了上市辅导计划的共有213家企业,其中有112家为创新层企业,占所有创新层企业的11.75%。也就是说,虽然新三板市场实施了分层管理制度,但仍然不足以吸引部分优秀的挂牌公司。

新三板分层方案刚下来,新三板行业引起一阵骚动。一方面,先是新三板行情低迷,然后是有价无市,再是新三板监管半年信息披露中,部分企业由于财务亏损、资料不全、假数据等等各种原因被摘牌。另一方面,更多的优质公司进入创新层,吸引投资机构的青睐,接下来,优秀企业与A股强强联合并购,逐渐进行更有利于发展的方案。

一、实施方案有望打破新三板融资僵局

上周新三板有两大重要看点,一是在制度上认可了优先股这一融资方式,二是对新三板公司的资金募集进行了全面监管指导。其中,优先股是最重要的事件,将打破新三板融资僵局。为鼓励更多的优质企业在新三板市场获得更好的发展,2016年8月8日,股转系统发布了一则通告《全国股转系统为非公开发行优先股提供转让服务》,开启了新三板融资的“优先股”时代。从优先股的性质来看,比较符合两类公司,一是资金流稳定但缺乏成长性的公司,二是发展前景存在极大不确定性,但公司大股东和管理层信心很足的公司。优先股融资的第二个特点,十分符合新三板市场的特点:对于投资人来说,看到的是风险更多;对于企业经营者来说,看到的是成长空间更大。从概率分布的角度来看,确实是风险更大,全世界资本市场中,以达斯达克为例,早期公司的存活率约为50%左右,尚不谈增长。在大股东与投资人之间,两者利益与判断的权衡,在传统模式下确实很难做好。优先股不仅为企业发展提供了具备一定收益保障的融资形式,也减轻了企业发展可能遇到的财务冲击。

二、新三板监管逐步升级

随着新三板交易的规模不断扩大,新三板也面临更多的监管需求。监管“全面升级”正在悄然发生。上周,股转系统发布《挂牌公司股票发行常见问题解答(三)》,对募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资等问题做出全面细致的规定。新规对于新三板募资违规使用的乱象无疑是一道“紧箍咒”,将对募资管理形成良好的监管效果。

近期,股转系统对新三板执业质量要求逐渐趋严,对券商推荐挂牌企业的要求也开始逐步提高。最新公布的新三板主办券商执业质量评价结果显示,7月全国股转公司共记录负面行为277条,环比下降12%,涉及73家主办券商。有券商机构透露,当前新三板挂牌监管从严迹象明显,券商执业压力加大,其自身也在提高门槛。

新三板分层管理配套方案的逐一实施,有利于打造更加明朗的新三板融资平台吸引更多有实力的投资者,为企业的发展注入新活力。


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