央行主管媒体:新三板多项改革举措已获监管层共识
金融时报2017-12-01 09:39
导读:新三板多项改革举措已获监管层共识,未来一系列提高市场流动性、提振投资者信心的举措将陆续落地,预计新三板将迎来深化改革和新的发展机遇。

       近一段时间来,深化新三板改革的呼声愈来愈高。

  作为多层次资本市场的重要组成部分,新三板的低准入门槛、低挂牌成本以及创新的市场化制度设计,使得众多小微企业借力资本市场实现了快速发展。然而,去年以来,新三板市场发生持续振荡,三板做市指数近日更是跌穿千点基准点。

  十九大报告指出,要提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。作为多层次资本市场的重要组成部分,新三板未来如何深化改革,颇受各方期待。对此,全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)监事长邓映翎近日表示,新三板下一步的交易机制方式、分层方案及三类股东的问题已经得到了管理层的统一认知。

  业内人士分析,新三板多项改革举措已获监管层共识,未来一系列提高市场流动性、提振投资者信心的举措将陆续落地,预计新三板将迎来深化改革和新的发展机遇。

  新三板具有重要战略地位

  作为我国多层次资本市场的重要组成部分,新三板自建设运行以来,挂牌企业数量呈现出爆发式增长态势。数据显示,2014年12月31日,新三板挂牌企业家数只有1572家,2017年11月30日,这一数字更新为11645家。在这上万家挂牌企业中,有的企业通过定增募集资金实现快速发展,有的则借助新三板实现转板。

  业内人士表示,新三板自国务院批准设立以来,坚持服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展的定位,积极推进各项改革措施,严格市场监管,维护市场秩序,实现了市场的快速、平稳发展,服务实体经济的积极效应正在得到逐步释放。具体而言,一是挂牌公司数量大幅增长,以创新创业成长型企业为主;二是融资规模逐年增长,融资结构不断改善;三是业绩向好,发展新动能在增强。

  值得注意的是,新三板已成为早期投资退出的主要渠道。有统计显示,2016年VC/PE退出案例中,通过新三板退出的分别占到61.5%、71.4%。同时,新三板公司与主板的联动也越来越频繁。今年以来,上市公司对新三板企业发起的并购案例已经超过160起,创历史新高。而随着IPO发行的常态化,新三板企业排队IPO的数量也越来越多。2017年已经有17家新三板企业上市或者通过IPO发审会。

  证监会主席刘士余此前指出,新三板发挥着“苗圃”和“土壤”的功能,让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业,“能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放。”

  的确,新三板是中国资本市场上的一个重大创新,在中国资本市场体系当中具有非常重要和关键的战略地位,可以对资本市场和中国经济产生更大的支撑作用。股转系统相关负责人表示,中小微企业通过挂牌新三板实现了加速发展,对提高创新发展能力,增加有效供给,促进经济结构优化产生了积极作用,挂牌公司是未来中国经济发展的重要动力来源之一。

  改革呼声渐高

  在经历了几年蓬勃发展之后,新三板的一些“短板”不断暴露。近段时间以来,由于面临流动性不足、估值功能相对缺失等问题,新三板服务小微企业的功能趋弱,新三板市场面临深度盘整。对于当前新三板存在的问题,市场各方期待改革的呼声持续已久。

  自去年以来,新三板市场持续出现一些不稳定因素。比如,新三板挂牌企业今年增幅放缓;有做市商的三板企业数量下降;三板做市成交额比去年明显降低。从市场运行看,近日三板做市指数跌破1000点的基点,市场流动性和市场信心明显不足。

  由于新三板是一个快速发展的年轻市场,其发展特点是日新月异,制度供给不足的问题因此更容易出现,目前新三板主要面临流动性不足、估值功能缺失、外部竞争日渐激烈等问题。

  有分析人士指出,新三板虽然被定义为机构投资者市场,但是公募基金尚未被允许正式入场,仅能以专户等方式来投资新三板,这是导致场内投资者数量缺乏、资金来源缺乏的一个重要原因。从个人投资者的角度来讲,500万元的门槛较高,导致场内的投资者数量和资金都不足,无法形成类似于A股市场中强大的散户投资者力量。另一个导致交易功能缺位的原因是交易制度存在的不足。该分析人士表示,新三板目前的交易方式仅有协议交易和做市交易两种方式,尚未正式推出竞价交易,协议交易是新三板市场目前采取的最广泛交易制度。

  除了市场的流动性、交易制度等颇受关注外,分层制度也成为各方讨论焦点。邓映翎指出,分层制度的设立目的在于向不同类型的挂牌公司提供差异化服务。但从实际运行情况来看,目前的创新层并不稳定,在今年的第二次分层过程中,20家公司从创新层离开,新晋创新层公司765家,很多公司进入创新层第二年就淘汰了,不利于投资者进行交易。

  多项改革举措已获共识

  为推动新三板改革,10月下旬开始,股转系统便开始了密集的调研。据悉,关于新三板的多项改革举措,也已得到监管层的统一认识。

  邓映翎表示,新三板市场的流动性问题,主要与交易机制、市场分层和企业存在三类股东的问题有关,其中尤以三类股东问题最受大家关注。目前,这些问题终于得到了统一认知。

  业内人士表示,新三板目前的改革时机相对成熟,改革成为市场的普遍预期。经历了长期的低迷之后,市场各方普遍呼吁改革,2017年精选层预期加强,关于大宗交易和集合竞价交易等制度的预期也频频出现。该人士指出,新三板改革已经成为了市场参与者的普遍期望,市场相关的心理准备也已经较为充分。另外,A股市场的IPO提速和再融资为新三板推出精选层带来了良机。

  零壹沃土新三板研究院首席研究员朱为绎表示,新三板的流动性不是全面的流动性,而是提高优质股票的流动性。他认为,首先要从分层方面想办法,真正把创新层参与差异化配套制度做出来,如解决三类股东问题和做市股票大宗交易问题,这些都有利于提高新三板市场流动性。


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